早在6月7日的时候，美利坚第五大投行贝尔斯登就宣布，旗下两只对冲基金停止赎回。

惊恐、疑惑的投资者很快发现，贝尔斯登的这两只基金持有大量与次贷有关的证券。

对于旗下两只对冲基金停止赎回的举动，贝尔斯登发言人还表示，这是保护投资者的行为，因为该资产实际价值要比其目前市场定价要高。

“我们认为基金的投资组合不错，可以熬到市场恢复正常的时候，我们认为停止赎回有利于最好地保护投资者的长期利益。”

而在这之前，管理30亿美元哈佛大学资产的对冲基金sowoodcapital因持有次贷业务，其资产价值在短短一个月内缩水了近一半。

不过直到这个时候，华尔街对即将到来的风暴依然毫不知情……

对于摩根士丹利的“坚持”，黑天鹅基金并没有进行过多的解释，而是告诉他们，这只是一次善意的通知，或许他们可以再等待一些时日后确认这笔债券的结算价格。

这一批cds所涉及的价值达到了50亿美元，而根据黑天鹅基金的模型计算，目前摩根士丹利需要支付给黑天鹅基金15亿美元，当然，摩根士丹利依然能够继续僵持下去，但下一次通知他们的时候，恐怕这一笔cds债券，他们需要支付的款项，可能会超过20亿美元，甚至是30亿美元了……

在接下来的两周时间里，公开交易的3b级次级抵押贷款债券指数下跌了将近20%……

在费伦·奥尼尔给巴伦打来这个电话前的一周，黑天鹅基金就已经正式的通知了摩根士丹利——他们在半年多以前曾经出售给黑天鹅基金的信用违约掉期产品（cds）已经转为对黑天鹅基金有利的情况。

现在还只是“前戏”而已。

就在7月份来到的时候，在暗地里吗，某些转变正在来临。

一直到他们意识到单凭自己无法去解决的时候，才有可能去上报这些损失。